Наталия Орлова: 16 июня Центробанк еще раз понизит ключевую ставку

Наталия Орлова: 16 июня Центробанк еще раз понизит ключевую ставку
Фото: www.chelnyltd.ru

Комментарий главного экономиста Альфа-банка: ЦБ РФ удивил рынок, понизив ставку до 9,25%. Наш основной вывод по итогам этого решения заключается в том, что опасения монетарных властей по поводу сильного замедления инфляции оказались сильнее, чем это транслируется рынку. Мы считаем, что это связано с тем, что инфляционный тренд с начала этого года мало предсказуем.

В первом параграфе комментария ЦБ указал на то, что хороший урожай и сильный курс рубля оправдывают низкую инфляцию. Но в реальности изначально ожидалось, что эти факторы должны были мало влиять на динамику цен, тогда как единовременные выплаты пенсионерам в январе рассматривались как фактор, формирующий инфляционные риски. Снижение предсказуемости инфляции затрудняет коммуникацию ЦБ с рынком.

Мы считаем, что с марта ЦБ РФ сильно изменил стиль своей коммуникации с рынком. Во-первых, если в прошлом
комментарий ЦБ к решению по ставке обычно воспринимался как прогноз в отношении дальнейших действий регулятора, теперь он больше сосредоточен на объяснении принятого решения и менее информативен для понимания дальнейших решений ЦБ РФ.

Во-вторых, теперь более значимыми стали словесные комментарии регулятора (интервью Игоря Дмитриева Bloomberg 16 марта и выступление Эльвиры Набиуллиной на коллегии Минфина 20 апреля). Таким образом, хотя в
сегодняшнем комментарии ЦБ говорит о том, что регулятор не изменил своих ожиданий в отношении перспектив понижения ставки на 2017 г., это не дает никакой подсказки по поводу действий ЦБ на следующем заседании.

Хотя комментарий ЦБ РФ достаточно туманен, мы считаем, что баланс инфляционных рисков улучшился в последние месяцы. В банковском секторе корпоративный кредитный портфель продолжает демонстрировать худшую в сравнении с ожиданиями динамику – он снизился на 5% годовых с учетом очистки от валютной переоценки.

Прогноз цен на нефть сейчас лучше, чем ранее, что будет играть в пользу сильного рубля в ближайшие месяцы. Минфин недавно представил новое бюджетное правило, и рост расходов федерального бюджета за 12 месяцев замедлился до 11% годовых в марте с 17% в феврале.

Мы удивлены, что комментарий ЦБ недостаточно четко фокусируется на всех этих моментах; по всей видимости главная задача сегодняшнего релиза в том, чтобы смягчить эффект непредсказуемого решения о резком снижении ставки.

Следующее заседание назначено на 16 июня, мы ожидаем понижения ставки на 25 б.п. Так как следующее заседание совета директоров состоится накануне ежегодной индексации тарифов, которая произойдет 1 июля, мы ожидаем, что ЦБ понизит ставку на 25 б. п. в базовом сценарии. Более сильное понижение на 50 б. п. может состояться в случае повышения цены на нефть до $60/барр. и в том случае, если инфляция замедлится до 0,1% м/м в мае-июне. Однако такой сценарий пока выглядит маловероятным.

 
По теме
Татарстан продемонстрировал свои инвестиционные возможности на крупном мероприятии в Китае - Газета Новая жизнь Потенциал РТ привлекает всё больше внимания зарубежных инвесторов. Республика Татарстан активно продемонстрировала свои инвестиционные возможности на крупном мероприятии в Китае.
Газета Новая жизнь
В Мензелинске лишили прав водителя за повторную поездку пьяным по трассе М-7 - Мензеля Также виновному назначили обязательные работы (Марат Хамидуллин, «Мензеля-информ») В Мензелинском районном суде РТ оглашен приговор в отношении водителя, обвиняемого в управление автомобилем лицом,
Мензеля
Тетюшанам рассказали, как вести себя в чрезвычайной ситуации - Газета Тетюшские зори Неделю назад в подмосковном «Крокус Сити Холле» произошел теракт. Начальник ОМВД России по Тетюшскому району Алексей Витин рассказал о том, как вести себя при возникновении угрозы террористического акта.
Газета Тетюшские зори
Постичь Тукая в аэропорту, узнать Горького на Щапова - Реальное время Фонд «Живой город» и ТЮЗ надели на зрителей наушники Фото: Реальное время/Динар Фатыхов Два спектакля, ориентированные в первую очередь на слух, выпустили на этой неделе две театральные площадки.
Реальное время